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  价值投资就是好的价格+好的资产,而超额收益则是要把投资者的资金全部“好钢全用在刀刃上”,只以合理价格,投卓越公司,获取超额收益。



北京景富运通何理:开创“卓越投资”的新时代

分类:新闻推荐 稿件来源:中国经济信息 编辑 张兴军



伯克希尔·哈撒韦公司的首席执行官,被誉为股神的沃伦·巴菲特曾有一句名言:只有退潮时,才知道谁在裸泳。这句话被众多资本市场的弄潮儿拿来诠释投资与投机的区别与分野。而作为价值投资的代言人,巴菲特的很多投资理念都被众多的投资人奉为圭臬。优质是在当前市场波动幅度加大的背景之下,价值投资理念也开始为越来越多的人认同。

2018年 7月12日,在中央民族大学第六届媒体沙龙上,中央民族的大学校友、“止于至善”系列私募基金的基金经理和北京景富运通投资管理有限公司总经理何理博士以《如何用价值投资,在股市中找到梦中情人》为主题,做了一场生动的价值投资分享。从国内目前的私募基金现状到如何走上投资这条道路;从十年实践所获得的教训与经验,到遴选好公司的标准与逻辑等方面,何理博士均给出了自己的洞见。

决胜危机时刻

作为“止于至善”系列私募基金的基金经理、北京景富运通投资管理有限公司总经理,何理拥有经济学博士学历,并且拥有10年全球交易所投资经验,实盘交易量逾百亿元。2015年底,何理与朝夕相处至今8年的团队着手成立景富运通并发行“止于至善”私募基金。

2016年,何理管理的第一只股票类私募基金“止于至善”开始运行,该基金以无杠杆、无管理费、员工跟投1500万受到了投资者们的广泛信任。因业绩较好被中央电视台、北京电视台、新浪财经等媒体受邀采访并报道多次。

与一般的私募基金有所区别,“止于至善”在业界素以“”无杠杆、无管理费、员工跟投的“价值投资”策略而为业界著称。并通过合理价格和投资卓越公司来为投资者带来不菲的回报。经过数年的实践,止于至善在投资、研究和运营层面都形成了自身的特色。

投资理念+:投资的目的是获取超额收益,这就需要把投资者的资金 “好钢全用在刀刃上”,以严格标准筛选公司,只用合理价格,投卓越公司,进而获取超额收益。

研究理念+:投资是认知变现的过程,因此需要在能力圈内进行“深度投研”,目前“止于至善”主要聚焦于汽车、金融、快速消费品三大行业,做深度、深度再深度的投研。

运营理念+:投资最重要的事情,就是确保本金长期安全。“止于至善”系列,全部以“无杠杆、无管理费、员工跟投”方式运营,既保护投资者本金,又为投资者人均省去3万元/年费用,团队合作已达8年,始终坚持以低底薪、高分红的制度,只寻找踏实进行投研的合伙人长期合作,保证团队合作的高效强劲,最终实现团队与投资者共进退。

这一系统而科学的投资理念体系,也在市场上得到了充分的验证。数据显示,从2016年运行至今,“止于至善”系列共发行5只且全部盈利,2017年行业排名前1%,3年期业绩排名稳定于行业前1%-15%,并获得奖项数十个,因运行较好,团队有幸被中央电视台,北京电视台,新浪财经等媒体受邀采访多次。

引领“卓越投资”

何理在“价值投资”的基础上,首次提出了“卓越投资”这一理念,将同时投资卓越公司和优质公司的“巴菲特式”价值投资进一步升华为只以合理价格投资卓越公司的“卓越投资”。

“仅仅以便宜的价格买入优质公司的‘价值投资’策略在我国是不充分的,只有在朝阳行业中找到在5-10年时间里保有持续竞争力的卓越公司,并以合理的价格买入并伴随其成长不断跟进研究,才能真正为投资者创造长期超额收益。”何理团队的这种长期价值投资理念,在过去数年时间得到了充分的验证。

在何理眼中,“价值投资就是好的价格+好的资产。”而超额收益则是要把投资者的资金全部“好钢全用在刀刃上”,只以合理价格,投卓越公司,获取超额收益。我们不能保证每一位投资者短期内不亏钱,但是可以通过高效团队“与投资者共进退”的方法,尽可能保护投资者本金长期安全。

何理在“价值投资”的基础上,还首次提出了“卓越投资”这一理念,将同时投资卓越公司和优质公司的“巴菲特式”价值投资进一步升华为只以合理价格投资卓越公司的“卓越投资”。何理所带领的团队主张,仅仅以便宜的价格买入优质公司的“价值投资”策略在我国是不充分的,只有在朝阳行业中,找到可以分析透彻其5-10年内保有持续竞争力的卓越公司,并且以合理的价格买入并伴随其成长不断跟进研究,才能真正为投资者创造长期超额收益。

“在投资界,勤奋是基础,但是勤奋不代表可以赚钱。”何理指出,价投长期盈利,我认为以下四点缺一不可:对的方向,好的资产,优秀的人,便宜的价格。

何理将价值投资比喻成一场滚雪球比萨,并从四个层面对其予以解读。

第一个层面,就是资产所处的坡道够不够长,坡度如何。越适宜滚雪球的坡道,往往不用太费力就可以滚出好的雪球,就跟大盘好大家都是股神的道理一样。在何理眼中,当前汽车行业、保险行业、快消品行业都属于极佳的坡道。

第二个层面就是聚焦资产自身的质量,也就是雪球自身凝聚别的雪的能力。质量包含多重要素,既有产品,也有品牌,像贵州茅台就是质量卓越的公司。

第三个层面是人的层面,也就是管理层的层面。由谁来滚这个雪球?高手滚还是新手滚,都是个大问题,但是连巴菲特都说,这是个主观的问题,也是我们必须去考虑的内容。

第四个层面,也是几乎90%投资者都忽略的层面,就是这个滚雪球的运动值不值得做。在证券市场上,人们给企业的价格通常大幅超过其价值,而价值投资要做的,则是在企业价值可以模糊地确定的情况下,在它打折的时候买入。

背景链接:“民大媒体沙龙”创立于1992年,并于2015年建立微信群,由民大媒体圈策划和组织,专门为媒体界的民大校友建立的传媒交流平台。“美美与共、知行合一”,民大媒体人将会秉承其内涵精髓,并发扬光大。

 
 
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